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港股学堂:香港券商基本情况介绍

jpzhan 2018-05-15 炒股学堂 评论
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香港上市券商中,规模差距很大,排名第一的上市券商营业额和净资产分别是排名第五的十倍左右。

市场参与者基本情况

粗略的划分,在市场和业务全面开放的香港证券市场上,市场的主要参与者有以下几类:

其一,主营证券经纪代理买卖业务的证券公司,总共有490多家,不少证券公司是以国际性经营的跨国银行和证券公司为背景的;

其二,专营或综合经营财务顾问、承销证券、参与收购兼并和提供融资的投资银行;

其三,基金管理公司,作为大型传统基金如互惠基金、认股权证基金和股票基金等,以及新兴基金如对冲基金的管理人,提供投资管理服务。商业银行是基金发行和销售的积极参与者

其四,大量的个人证券投资者。

券商基本情况

香港券商数量众多,市场竞争激励,截至09年一季度分别有421家持牌联交所参与者和113家持牌期交所参与者,但数量与03年对比有小幅下降。目前在香港上市的十几家券商中,以香港本地背景的家族券商为主,光大控股和申银万国这两家则为中资背景的上市券商。香港上市券商中,规模差距很大,排名第一的上市券商营业额和净资产分别是排名第五的十倍左右。

香港券商的地区分类

近十多年来,由于亚太地区尤其是中国的经济和金融发展的潜力、香港的世界级金融中心地位、香港金融及证券市场的全面开放性和交易品种多样性,香港成为对国际资本最具吸引力的地区。世界各大券商纷纷登陆香港证券市场,并将其亚太地区总部设立在香港,同时在亚洲其它主要金融城市设立分部。

从地区来源划分,香港证券市场上的券商主要有以下几大类:

1、华资券商前百富勤证券、新鸿基证券、南华证券、君益证券、时富证券、海裕证券和道亨证券等是这类券商的代表,它们数量众多,实力不俗,在联交所拥有的交易席位也多。其中,还有多达200多家的个人经纪商。它们是香港证券市场的“地头蛇”。

2、中资券商:大多是随红筹股或H股公司而逐步加入香港证券市场的。随着香港经济和金融市场中日趋活跃,以中银国际证券、申万证券、光大证券等为代表的中资券商,在香港证券市场业务呈快速上升的态势。同时,随着内地证券市场的迅猛发展,国内券商急欲向海外发展业务,一批券商跃跃欲试,加入香港市场。

3、美资券商:以美林证券、高盛证券、摩根士丹利、所罗门兄弟、雷曼兄弟和JP摩根等券商为代表,是近十多年来在香港证券市场崛起的一股强大力量。他们挟美国投资银行强大的资本、人才和经营理念等构成的综合竞争实力,携带巨额国际游资闯入香港证券市场,迅速占领较大的市场份额,一举成为市场上替换英资券商而登台主唱的“主角”,成为香港证券市场各种交易品种无所不在的主要市场力量。因此,在一段时期内香港券商的变迁,在很大程度上取决于美资券商的市场行为变迁,美资券商是香港证券市场中的“过江猛龙”。

4、英资券商:这是香港证券市场传统意义上的主流券商,以获多利证券、渣打证券、汇丰证券、ING霸菱证券、怡富证券、华宝证券、兆富证券、和升证券、摩根建富以及柏克莱等为首,是一批多年来在亚太及香港证券市场上大名鼎鼎的经营证券经纪业务和投资银行业务的综合性券商。随着香港回归及市场竞争的加剧,英资券商日薄西山,逐步退出香港证券市场。国际性和交易流通活跃程度及国际资金的增加,仍起着不可替代的作用。此外,英资券商对于香港证券市场研究给予的重视和取得的研究水平,至今仍然执香港券商之牛耳。由香港主要的机构投资者对证券研究的评价表明,怡富证券、汇丰证券、巴克莱、ING 霸菱证券和华宝证券对于蓝筹股的研究遥遥领先;兆富证券、怡富证券、摩根建富等精于研究小型上市公司;而里昂证券、怡富证券、浩威证券和霸菱证券则擅长于研究中国B股市场。

5、日资券商:曾经在香港证券市场上呼风唤雨的日资券商,以野村证券、山一证券、大和证券等为代表。

香港券商与内地券商业务合作

1、内地券商进入香港:

据不完全统计,截至目前,内地有近20家证券公司设有香港分公司或者国际业务部。开设香港分公司的券商包括国泰君安、申银万国、南方证券、广发证券、光大证券、中银国际证券等,而大鹏证券、招商证券、国信证券、湘财证券等内地证券商也开设了相关的国际业务部门,与香港券商之间进行多个业务领域内的广泛合作。

在大型券商捷足先登的情况下,中小券商也不甘落后。西南证券及江南证券等许多中小券商关于港股的分析文章频频见报,这显示,这些券商也开始以研究业务为切入点,为进入国际资本市场作准备。分析称近一两年来,内地券商与香港券商之间的业务融合在加速,香港券商开拓内地市场的力度越来越大,而内地券商也希望做国际业务。这个市场在一年半到两年的时间内将基本饱和,无论是对公司还是对个人,能够在市场达到饱和前进入,发展机会将更多。事实上,早在数年前,以香港地区为主的国际业务就已成为一些国内券商的重要盈利来源。

2、香港券商进军内地:

大福证券在内地已经设立4个代表办事处,还有很多工作室,向内地投资者介绍国际的金融产品。除大福证券外,从新宏基证券这样的大型券商到凯基证券等小型券商,也都在内地设立了办事处,国内投资者对他们也不再陌生。随着政策的进一步开放,内地业务所占份额将更高。

3、资金外流暗潮涌动:

从内地法律法规的角度来看,对内地居民投资于境外股市的主要限制来源于外汇管制。对于一些拥有外币存款的投资者,则很难限制其投资于境外资本市场。而通过地下钱庄将内地资金输出也是非常方便的。更有部分香港券商打起了为内地客户转移资金的擦边球。事实上,近年来越来越多的内地投资者赴港投资,内地监管层也是“心知肚明”的。2003年的有关数据显示,香港股市每日约至少8%的交易量来自于内地资金。香港机构招募内地资金投资于香港股市的广告及推介会对于内地投资者也并不陌生。且从市场走势上看,最近三年来,每逢内地春节、五一、国庆等长假期休市,而香港股市却在正常交易的时段,其中资股板块就会屡试不爽地短线大涨。这与内地资金乘“内地居民赴港自由行”的机会涌入香港股市不无关系。

相关政策法规

2003年6月29日内地与香港签署的“中港更紧密经贸关系协议”(Closer Economic Partnership Agreement,简称CEPA)旨在减少或取消双方之间实质上所有货物贸易的关税和非关税壁垒,逐步实现服务贸易自由化,对于香港金融服务业而言无疑是一大利好。

随着CEPA的实施,地域范围涵盖中国内地、香港、澳门与台湾地区的大中华经济圈的经济与金融一体化趋势正日益加强,期间大陆金融机构的对外业务拓展也为港台券商带来了前所未有的发展机遇——通过合作或并购进入彼此的目标市场不失为一种便捷方式。2003年8月21日,中国工商银行(亚洲)有限公司宣布,计划收购欧洲金融服务巨头富通集团(Fortis N.V.)的香港零售与商业银行业务。通过此项交易,富通将得以巩固在中国保险市场的地位(该集团已持有太平人寿24.9%的股权),而工银亚洲则更向国际化迈进了一步;同时,两家银行在中小企业贸易金融服务领域的实力也会得到增强。对于谋求发展内地业务的港台券商而言,与工银亚洲、农行香港、建设银行、中信与光大等志在发展成为金融控股集团的中资机构的合作前景令人期待。

未来发展情况

中资券商渐成重要一极事实上,随着中国经济国际化程度的日益提高,为企业提供金融服务的中资券商在本土发展的同时,也跟随走出去的企业将业务向全球拓展。当前,内地多家券商及商业银行都已在桥头堡香港设立了分支机构。他们或直接布点,或与国际大行联手,或收购境外证券公司,从无到有,从弱到强,目前已在经纪、投行及资产管理等各个领域均取得了长足发展。

经纪业务方面,随着中资股比重的增大以及内地投资者的增加,中资券商所代理的交易额大幅上升。 投行业务方面,近年来,外资投行完全垄断的局面被打破,中资券商已全面介入香港IPO项目。目前,中金公司、国泰君安、海通证券、中信国际、中银国际与英国保诚合资的中银保诚等,均在港发行了公募基金。近年来迅速崛起的中资券商,已逐渐成长为香港资本市场的重要一极,为全球所瞩目。早在1995年成立时就把自己的发展目标定为“提供全方位服务的世界级投资银行”的中国首家合资投行中金公司,在香港发展10年之后,2007年将网点开到了华尔街,并取得了美国金融业监管局和美国证券交易委员会颁发的牌照,成为在冲出香港桥头堡,第一个把生意做到大洋彼岸的中资券商。紧接着2008年,中金公司又在亚洲的另一个金融中心新加坡设立了分公司。

已于2010年7月在港交所挂牌上市的国泰君安的香港分公司国泰君安国际,则将业务做到了全球。据其总裁阎峰介绍,国泰君安(香港)目前已初步建成全球“一站式”交易平台,可提供包括美股、中国台湾、日本、加拿大等全球25个市场的网上交易服务,欧洲股票市场网上交易也即将开通。公司的投行业务的服务对象也开始从纯内地公司向海外公司拓展,首家在港上市的德国公司星亮控股,就是国泰君安香港做的保荐人。此外,公司直接管理10只基金中,有6只是日本的基金。

内地券商香港佣金战愈演愈烈

目前,大部分券商几乎都将它的国际化首站定在香港市场。 然而,香港市场并非券商国际化的最终目的地。上海一位券商业内人士指出,“目前各家券商的境内业务竞争形势已经比较明显,在创新业务尚未有很大突破的情况下,自身发展很难有较大程度的突破,而国际业务是任何一家希望做大做强的券商的必经之路。香港市场只是一个起步点,把香港公司的品牌做好做强,从而进入亚太乃至欧美市场,才是券商国际化之路的真正目的。”

内地招商证券商纷纷进入香港拓展业务2009前三季,在香港主板新上市的43家公司中,没有中资金融机构参与发售的项目只有永利澳门和利邦控股两家公司。不包括担任包销,43家公司中由中资金融机构直接参与保荐的共有30家。中银国际和中信证券在承销额排名榜上位列第二和第五。中信证券毫不讳言“中国本土证券机构在海外是为中资企业提供服务的,这个定位很重要。”但并不是所有中资券商现在都选择在IPO承销业务中分一杯羹。新一批进入香港市场的较小规模券商,是以经纪业务、融资融券等传统业务为主。

目前在香港有投行业务的四家老牌劲旅是中金公司、国泰君安、中信证券和中银国际,开展资产管理业务的申万香港等5家,其它体量较小的券商虽然已取得香港证监会的全业务牌照,设立了投行、资产管理分公司的框架,但业务尚不成规模。在香港站稳脚跟,组织一批专业队伍,培养客户基础是小型中资券商的当务之急。

母公司在内地的中资券商,经纪业务很大程度上依赖来自内地的客户。和香港本土券商相比,内地庞大的客户资源是扬帆出海的中资券商得天独厚的基础。香港作为外资进入内地和内资投向海外的桥头堡,重要的战略地位不言而喻。内地客户已成为香港券商和中资券商共同的竞争目标。

虽然背靠大树好乘凉,但香港市场“券商多、规模小”的特点决定了零售经纪业务市场的竞争非常激烈,佣金“价格战”难以避免。2003年4月1日香港证监会取消最低佣金限制,实行浮动佣金制度一年内,就有近百家小证券行直接或间接因佣金价格竞争而关闭。

不断升级的佣金价格战使得内地券商和香港本土券商的佣金率也在持续下调。佣金多少与交易量挂钩,小证券行的收费标准往往低于大证券行,现在市面上甚至出现了比美国联邦储蓄利息还要低的佣金费率,几乎接近于或完全等于零。具体来说,成交额在0-500万港币之间,佣金收取比率为0.07%;成交额在500万-5000万港币之间,超额部分收取比率为0.05%;成交额在5000万-5亿港币之间,超额部分收取比率为0.03%;成交额5亿港币以上收取比率为0.02%。这也就意味着,成交额决定佣金率,即便是机构客户或者大户,收取比率也可能和中小散户一样。

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